[华源证券]北交所收并购周跟踪第七期：总览2025年北交所并购重组全景，产业链整合助力新质生产力深化发展

投资要点： 　　2025 年， 北交所股权交易呈现“量减质升” 特点， 新兴领域重要并购案频出。全年共发生股权交易事件 58 起（ 其中收购事件 28 起、 出售事件 15 起、 增资事件 15 起） ， 总交易额达 27 亿元（ 其中收购事件 18 亿元、 出售事件 3.5亿元、 增资事件 5 亿元） ， 收购事件交易总额较 2024 年有所回落。 2025Q3创远信科 8.9 亿元定增收购案创下 2025 年内并购金额记录， 从趋势上看， 越来越多大额收购案例采取定增等多元化的融资方式， 五新隧装的定增收购成功则进一步证实该路线的可行性。 行业上， 交易集中于机械设备、 电子等科技制造领域， 新能源领域并购数量下降较多， 反映产业结构升级与资源向新兴赛道聚集的趋势。 大额收购持续活跃， 全年千万元以上收购达 19 起（ 2024年 16 起） ， 上市公司多通过纵向整合、 横向补链及跨领域拓展等方式， 强化产业链布局与竞争力， 推动高质量发展， 典型案例如： 创远信科定增拟收购微宇天导， 意在完善卫星测试领域布局； 鼎智科技有望通过收购进一步实现人形机器人时代的能力整合， 强化运动模组业务布局； 东和新材收购鞍山富裕； 科达自控收购海图科技等等。 　　科创板+创业板+北证并购跟踪： 本期新披露 17 起大额股权交易， 交易总金额超 260 亿元。 本周期（ 指 2025.12.1-12.31， 后同） “双创” +北证共发生17 起大额新披露并购交易事件（ 含收购股权、 出售股权及增资事件等） ， 交易总额超 260 亿元。 其中规模较大项目包括： 一品红子公司及关联方拟出售Arthrosi100%股权（ 15 亿美元） ， 神州细胞联合股东拟增资神州细胞工程获其部分股权（ 30 亿元） 等等。 从收购标的业务领域来看， 聚焦在生命科学、新材料等产业领域。 　　北证投资并购动态更新： 新增 12 起并购事件、 23 起投资和增资事件。 本周期新增 12 起并购事件， 部分重要事件包括： 1） 禾昌聚合实控人及其一致行动人拟转让 5.1%股权、引入战略投资者； 2）同心传动实控人拟转让 12.3692%股权予上海惠秀； 3） 瑞星股份子公司海口英茗拟竞拍华润燃气 10%股权等等。此外新增 23 起投资和增资事件（ 子公司/合资公司的新设投资/增资等等），如锦波生物拟增资锦波医学、 晶赛科技拟与晶威特同比例增资美晶电子(泰国)、 交大铁发拟增资交大轨道材料等等。 同时， 本周期主要有 7 起股权收购事件有进展更新， 包括五新隧装定增收购五新重工 100%股权及兴中科技99.9057%股权（ 实施完成） 、 铜冠矿建收购天明爆破 100%股权（ 实施完成）、科达自控收购海图科技 51%股权（ 实施完成） 、 创远信科拟定增收购微宇天导 100%股权（ 股东大会通过） 等等。 　　风险提示： 并购政策变动风险、 项目审批进度风险、 宏观环境变化风险